寫在前面
轉(zhuǎn)戰(zhàn)私募的基金經(jīng)理王亞偉，近兩日再次出現(xiàn)各種負(fù)面報(bào)道。很多人在問，王亞偉是否真的有水平？什么樣的王亞偉才是真實(shí)的？
依小雅過去13年多的基金報(bào)道所見，王亞偉過去被神化了，現(xiàn)在似乎又被妖魔化了。
王亞偉作為中國(guó)最低調(diào)的明星基金經(jīng)理，小雅舊時(shí)曾群訪過，也曾在會(huì)議間歇做過簡(jiǎn)單的單獨(dú)交流，但對(duì)他知之甚少，尤其是他到私募之后的狀況。
有感于信息的不對(duì)稱和看到的一些偏見，“聰明投資者”試圖通過一些原始材料和“老人”回憶，簡(jiǎn)單勾勒幾筆王亞偉，做一點(diǎn)點(diǎn)“面目”依然模糊的還原努力。
王亞偉印象
關(guān)于王亞偉的討論來自一則最新消息。
消息說，在近期的某項(xiàng)問卷調(diào)查中，50家陽光私募機(jī)構(gòu)參與投票，在4000多家陽光私募機(jī)構(gòu)中選出3家自己最認(rèn)可的私募。結(jié)果，王亞偉無緣前五名。
刊發(fā)消息的媒體稱：“這種主觀排名方式相比于業(yè)績(jī)等客觀排名，信息量更大，也更具參考價(jià)值�！�
與這則消息同時(shí)出臺(tái)的，還有王亞偉錯(cuò)過“恒大牌”牛股廊坊發(fā)展，以及“踩雷”巨虧的消息。此類消息網(wǎng)上隨處可見，百度“王亞偉”，隨處可見王亞偉“失敗”、“虧損”或者“失意”的信息。
看到這些信息之后，90后的小朋友們說，原來如此，不過如此。
然而，這些信息是否真實(shí)？是否在傳遞過程因“噪音”而走形？
小雅把三次王亞偉見面會(huì)的錄音文字實(shí)錄和王亞偉上中央電視臺(tái)的講話實(shí)錄發(fā)給幾個(gè)年輕人閱讀，讓她們每人給我三個(gè)詞，描述她們看完之后對(duì)王亞偉的印象。
觀點(diǎn)徹底反轉(zhuǎn)了。一個(gè)小朋友說：“有責(zé)任心，中肯，獨(dú)立觀點(diǎn)�！绷硪粋�(gè)小朋友說：“獨(dú)立思考、淡定、幽默�！钡谌齻�(gè)小朋友說：“內(nèi)斂，真實(shí)，謹(jǐn)慎�！�
我說不能都說贊美的，挑點(diǎn)刺兒。
第一個(gè)小朋友說“老干部”，第二個(gè)小朋友說“有點(diǎn)保守”。第三個(gè)小朋友說：“過于謹(jǐn)慎，有時(shí)讓人覺得沒有魄力，非常在意別人如何看待自己�！�
“保守”、“謹(jǐn)慎”這樣的詞，對(duì)于管理風(fēng)險(xiǎn)的投資人來說，好像不是“刺”，更像是贊美。
毀譽(yù)之聲
這樣的扭轉(zhuǎn)，十年前小雅也曾看到。
2007年的超級(jí)大牛市，王亞偉管理的華夏大盤基金以226%的凈值增長(zhǎng)率領(lǐng)跑所有類型基金，比第二名高出35 個(gè)百分點(diǎn)。
當(dāng)時(shí)，小雅問很多基金經(jīng)理和基金公司高管怎么看。他們說，那是運(yùn)氣，個(gè)人風(fēng)格正好與市場(chǎng)風(fēng)口契合了。
2008年的超級(jí)大熊市，經(jīng)過激烈的冠亞軍爭(zhēng)奪戰(zhàn)，華夏大盤基金最后以略微弱勢(shì)排名第二，打破了一年冠軍、下一年又跌到谷底的公募基金業(yè)績(jī)怪圈。
這一年，為王亞偉點(diǎn)贊、認(rèn)同他的同行多起來了。
2009年的小牛市，華夏大盤基金以116%的收益率再次奪得年度冠軍。
小雅在采訪時(shí)與幾個(gè)市場(chǎng)大佬聊到關(guān)于王亞偉的市場(chǎng)爭(zhēng)議，大佬們說，市場(chǎng)是最公平的，如果這樣一個(gè)牛熊周期都不能證明實(shí)力，投資人還能用什么證明自己的能力？
一個(gè)錢幣有兩面，一個(gè)投資人的評(píng)價(jià)也是，有譽(yù)就有毀。
很長(zhǎng)一段時(shí)間，市場(chǎng)每天在流傳各種關(guān)于王亞偉內(nèi)幕交易的段子。對(duì)于一些質(zhì)疑者(包括一些媒體同行)，小雅問過信息來源，幾乎都是“聽說”和“這樣的收益，想想也知道”。
行走在傳說和傳說中的傳說的質(zhì)疑，在坊間傳播多年。
針對(duì)質(zhì)疑，王亞偉曾在2009年7月9日召開媒體會(huì)澄清。他說：“中國(guó)證券市場(chǎng)、中國(guó)基金業(yè)的發(fā)展時(shí)間還很短，大家由于經(jīng)歷不同、所處位置的不同，對(duì)投資的認(rèn)識(shí)也各不相同，短期內(nèi)無法達(dá)成共識(shí)很正常。也沒有必要達(dá)成共識(shí)，投資上的問題，往往在達(dá)成共識(shí)后很快就會(huì)走到錯(cuò)誤的邊緣。既然如此，何不求同存異�！�
這話，聽著像是對(duì)著投資同行說的。
他還說：“在這樣一個(gè)多元化的社會(huì)里，試圖讓每個(gè)人理解你、說你好根本就是徒勞的，還是順其自然吧。在投資領(lǐng)域里，時(shí)間是試金石，大浪淘沙，水落石出，很多事情，需要留待時(shí)間去證明�！�
這句話，不知王亞偉是否有對(duì)自己說的意味。
對(duì)于內(nèi)幕交易質(zhì)疑，2014年小雅與澤熙投資掌門人徐翔面聊時(shí)，徐翔曾主動(dòng)提起：“如果王亞偉是靠?jī)?nèi)幕信息成名，市場(chǎng)每天各種傳聞，其他人為什么沒有用這個(gè)方法出名？那么多年，這么多管理資產(chǎn)超過千億的基金公司，為什么他們都沒有砸出一個(gè)王亞偉？”
去年，徐翔因涉嫌內(nèi)幕交易接受調(diào)查，至今仍未一審。
在中國(guó)，內(nèi)幕交易是刑罪，需要司法認(rèn)定，但輿論審判從未缺席。
對(duì)于社會(huì)討論，小雅一直在想：是否A股有相對(duì)明顯的高收益就一定不正常？在海外，彼得·林奇、索羅斯的階段收益也不差。
經(jīng)歷三輪牛熊
如何判斷一個(gè)基金經(jīng)理的投資能力？前上投摩根總經(jīng)理、現(xiàn)富匯投資總經(jīng)理王鴻嬪告訴小雅，要看是否經(jīng)得起牛熊市的檢驗(yàn)。
回頭看，A股有三輪明顯的牛熊轉(zhuǎn)換：1999年的大牛市，和2003年、2004年的大熊市；2006年、2007年的創(chuàng)紀(jì)錄牛市，和2008年的傳奇熊市；2014年下半年到2015年6月的瘋狂杠桿牛市，和去年下半年至今年年初史無前例的股災(zāi)熊市。
在A股接受過這三輪牛熊市考驗(yàn)、并且有公開數(shù)據(jù)可以證明自己的人，屈指可數(shù)，王亞偉是其中一個(gè)。
前華夏基金公司總經(jīng)理范勇宏曾經(jīng)著書《基業(yè)長(zhǎng)青》，書中有王亞偉的一些簡(jiǎn)介和他對(duì)王亞偉的評(píng)價(jià)。
根據(jù)書中所述，王亞偉是1989年安徽省理科高考狀元，清華大學(xué)雙學(xué)位。1995 年10 月，王亞偉加盟華夏證券東四營(yíng)業(yè)部做研究咨詢，一年后任研究部經(jīng)理。
范勇宏提到王亞偉：“他為人低調(diào)，生活簡(jiǎn)樸，一家人租住在東四十條半地下的房子里。”
1998年2月，范勇宏負(fù)責(zé)組建華夏基金管理公司。4月28日，興華基金成立，王亞偉任基金經(jīng)理助理，直至2002年1月8日王亞偉卸任，他經(jīng)歷了第一輪的牛熊轉(zhuǎn)換。
1999年，興華基金的凈值增長(zhǎng)戰(zhàn)勝指數(shù)，但與同行相比，排名靠后。
2000年，A股迎來牛市，滬深股指分別上漲52%和41%。范勇宏寫道：“王亞偉未能很好地把握市場(chǎng)熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換帶來的投資機(jī)會(huì)，對(duì)網(wǎng)絡(luò)科技股調(diào)整的幅度和時(shí)間跨度認(rèn)識(shí)不足，在20只基金中排名倒數(shù)第二�！�
2001年，全球“網(wǎng)絡(luò)泡沫”破滅，滬深股指分別下跌20.62%、30%。王亞偉年初減持了科技股并增加了組合的流動(dòng)性，興華基金全年小幅虧損3.84%，在33 只基金中排名第一。
對(duì)于這輪牛熊市，興華基金在王亞偉管理期間凈值增長(zhǎng)90.48%，同期上證綜指上漲18.79%。
但范勇宏說，王亞偉投資手法與其他基金經(jīng)理相比并無過人之處。整體看，他初步表現(xiàn)出謹(jǐn)慎投資、盡量規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的投資風(fēng)格，業(yè)績(jī)呈現(xiàn)“牛市落后、熊市抗跌”特征。
第二輪牛熊市，正如前文所述，王亞偉連續(xù)3年前兩甲，兩奪收益率冠軍，一次亞軍，表現(xiàn)出“牛市領(lǐng)先、熊市抗跌”的特征。
2012年5月，王亞偉離職華夏基金轉(zhuǎn)型私募。從2005年底接手到辭職，華夏大盤基金復(fù)權(quán)凈值增長(zhǎng)率達(dá)1198.9%，累計(jì)單位凈值增長(zhǎng)率1046%。這是一個(gè)國(guó)內(nèi)基金業(yè)難以復(fù)制的業(yè)績(jī)。
在最近的這一波牛熊市，王亞偉已身在私募，業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)不再公開。
不過，“聰明投資者”收集到一組數(shù)據(jù)：截至2015年10月23日，成立于2012年12月27日的昀灃1號(hào)收益率112.21%，最大回撤是24.04%，年化收益率30.56%。
截至2015年10月30日，成立于2014年11月28日的千紙鶴1號(hào)收益率39.01%，最大回撤是20.16%；成立于2015年1月13日的昀灃3號(hào)收益率5.22%，最大回撤是23.8%。
從收集的信息來看，這三只產(chǎn)品是王亞偉本人管理的。之前，王亞偉成立的私募公司千合資本被曝有好幾只產(chǎn)品業(yè)績(jī)很差，據(jù)稱并不是王亞偉本人管理。
單從這三只產(chǎn)品數(shù)據(jù)看，王亞偉的回撤率不算高，但也不算低，收益率偏低，這個(gè)成績(jī)單跟很多私募比，比較普通。
范勇宏曾經(jīng)總結(jié)過王亞偉在公募基金的失誤。包括許多重大的事件付出的代價(jià)。
比如，1998 年剛開始管理基金，投資五糧液時(shí)，拘泥于原先設(shè)定的目標(biāo)價(jià)，最終1 000多萬元的賬面盈利化為烏有。
再比如，管理華夏成長(zhǎng)基金期間，他曾提前買到后來的大牛股，但往往因熬不住而過早賣出。例如，貴州茅臺(tái)2001 年一上市，華夏成長(zhǎng)基金就重倉買入，但是華夏成長(zhǎng)基金在熊市里堅(jiān)守幾年后始終沒有收獲，最后在黎明前退出。
還有中集集團(tuán)，華夏成長(zhǎng)基金也過早退出，沒有能夠享受到2004 年干貨箱量?jī)r(jià)齊升的行業(yè)景氣。
2004~2005 年期間，王亞偉的選股面不夠廣，對(duì)一些持續(xù)成長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)股票研究關(guān)注不足，重倉投資了一些業(yè)績(jī)彈性較大，但抗風(fēng)險(xiǎn)能力比較弱的股票，一旦發(fā)生負(fù)面因素沖擊，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)會(huì)受到較大負(fù)面影響。
范勇宏總結(jié)的王亞偉的投資理念核心是：“在獨(dú)立思考的前提下，仔細(xì)研究，不拘泥于投資法則的條條框框，采取靈活的操作策略�！�
“王亞偉犯過不少錯(cuò)誤，但這些錯(cuò)誤無礙他成為一個(gè)優(yōu)秀的投資人�！边@是一個(gè)基金經(jīng)理的評(píng)價(jià)。
從神壇到妖魔
不過，在這三波牛熊市中，王亞偉經(jīng)歷了黯淡無光到被公眾追捧、再到如今總有媒體踩踏的真實(shí)。
回想2003年、2004年，熊市里，公募基金發(fā)行困難，幾乎每只產(chǎn)品發(fā)行，都是總經(jīng)理親自披掛上陣，基金經(jīng)理們也是集體與媒體見面。很多老記者回憶，王亞偉也不時(shí)出現(xiàn)在發(fā)行的隊(duì)伍里，但他當(dāng)時(shí)并不出挑，記者們都不曾與他有過采訪聊天。
我們對(duì)事物的判斷，來自目力所見，并受目力所限。接受信息的公眾如此，生產(chǎn)信息的媒體也如此。
王亞偉是公募基金經(jīng)理中最低調(diào)的一個(gè)，沒有之一。
外界對(duì)他的了解，僅限于當(dāng)時(shí)公募基金的季報(bào)、中報(bào)和年報(bào)，用匯總數(shù)據(jù)來分析比較基金持股情況，分析了解基金經(jīng)理的投資風(fēng)格和基金的資產(chǎn)配置思路。
2006年到2007年的超級(jí)大牛市以及2008年的超級(jí)熊市，風(fēng)向變了，王亞偉以無可爭(zhēng)議的業(yè)績(jī)成為名冠中國(guó)的最牛基金經(jīng)理，市場(chǎng)開始炒作始“王亞偉概念股”，媒體也集體熱衷于跟蹤分析“王亞偉概念股”。
王亞偉在2012年離開華夏基金前，最后一次召開媒體見面會(huì)。
在痛陳“王亞偉概念股”對(duì)于普通投資者的傷害之后，王亞偉建議“以后減少對(duì)基金經(jīng)理買什么股票的關(guān)注。只報(bào)道基金經(jīng)理買了某只股票，對(duì)于不太懂投資的投資者而言是弊大于利的。就像報(bào)道老中醫(yī)今天在藥房里加了什么，明天減了什么，這種報(bào)道是毫無意義的�！�
然而，這么多年過去了，“王亞偉概念股”的歷史還在進(jìn)行，關(guān)于個(gè)股“踩雷”的報(bào)道依然不絕于眼。什么是真實(shí)的王亞偉，在每個(gè)人的不同解讀里。
心理學(xué)家榮格說，我們看待事物的方式、而不是事物本身如何，決定著一切。
這句話，在信息躁亂的資本市場(chǎng)，用以自勉。
