文章來(lái)源：中泰證券資管（ID：ztzqzg）

本文作者徐志敏，系星河系列投資主辦人，中泰資管權(quán)益投資部總經(jīng)理。

作為一名基金經(jīng)理（投資主辦人），我經(jīng)常會(huì)被親朋好友問到，應(yīng)該如何選擇基金。我覺得，第一步，還是要避免踏入投資陷阱。根據(jù)日常的觀察，我總結(jié)了七類投資陷阱，投資者朋友可以對(duì)照一下自己手里持有的基金和其他股票類投資產(chǎn)品，如果發(fā)現(xiàn)存在類似的問題，可以在后續(xù)與管理人的交流中多問個(gè)為什么。

陷阱一：瘸子趕戲

這個(gè)故事是早前聽裘國(guó)根先生講過的，意思是瘸子聽到鄰村唱社戲，趕去觀看，當(dāng)趕到戲臺(tái)前，好戲就快散場(chǎng)了。在股市上，我們也經(jīng)常看到瘸子趕戲的現(xiàn)象，最明顯的就是追高和殺跌。2015年5月，我回老家參加一次同學(xué)聚會(huì)，吃飯聊天的過程中，能夠很明顯地感受到同學(xué)們對(duì)于股票投資的亢奮情緒，哪怕平常從沒有涉獵過股票的同學(xué)，也能隨口說(shuō)出幾只熱門股票。結(jié)果自然是可想而知的。隨便翻一下各知名私募產(chǎn)品的業(yè)績(jī)，在2015年發(fā)的產(chǎn)品普遍是輸?shù)亩�，贏的極少。這是投資者的悲劇所在。股票類產(chǎn)品的時(shí)機(jī)錯(cuò)位一直存在，好做時(shí)不好賣，好賣時(shí)不好做。要破解這個(gè)難題，既需要管理人有良好的價(jià)值觀，也需要投資者不斷提高認(rèn)知水平。

總之可以記住一句話，如果大家都在搶產(chǎn)品的時(shí)候，你就行行好，給別人省下一個(gè)購(gòu)買的機(jī)會(huì)；如果產(chǎn)品賣不出去的時(shí)候，你就再行行好，幫人家買一點(diǎn)。

陷阱二：股神迷信

人對(duì)自己的前途感到迷茫時(shí)，最迷信神。而在投資領(lǐng)域，尤其是出于產(chǎn)品宣傳銷售的原因，最有造神的動(dòng)力。大家在市場(chǎng)上經(jīng)�？梢砸姷剿�謂的股神、私募冠軍、一哥一姐，但也經(jīng)�？梢钥吹剑�第二年這些股神就可能跌落神壇。對(duì)于跌落的股神，好的時(shí)候我們不必神話，差的時(shí)候也無(wú)需踩踏。從我做投資管理的親身經(jīng)歷看，投資這個(gè)行當(dāng)是由能力和運(yùn)氣共同主導(dǎo)的，短期內(nèi)根本無(wú)法有效區(qū)分運(yùn)氣和能力。譬如足球賽，單場(chǎng)淘汰賽容易爆冷，聯(lián)賽結(jié)果才大體能反映球隊(duì)的能力。投資者選擇管理人，需要基于長(zhǎng)期視角。對(duì)于管理人的過往表現(xiàn)，也要基于長(zhǎng)期視角觀察——除非你認(rèn)為自己選擇管理人的能力和申購(gòu)贖回的擇時(shí)能力超強(qiáng)，若如此，其實(shí)投資者是不需要管理人的。如果你接受這種短期業(yè)績(jī)表現(xiàn)的隨機(jī)性，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)規(guī)劃自己的投資和選擇管理人，就在大概率正確的道路上邁出了第一步。

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陷阱三：成本情結(jié)

對(duì)很多人來(lái)說(shuō)，“一買就跌，一賣就漲”的問題經(jīng)常發(fā)生在自己身上，而且屢試不爽。即便作為專業(yè)投資人的基金經(jīng)理，也難免被這類問題影響情緒。確實(shí)，成本經(jīng)常影響投資者的決策，但這真的沒有必要。問題的根本是，你只需要對(duì)你投資對(duì)象——可以是股票也可以是管理人——做出判斷，而不是變化的價(jià)格。設(shè)想，老王有兩個(gè)賬戶，買入了同一只股票，因?yàn)橘I入時(shí)機(jī)不同，成本分別是10元和6元，這只股票現(xiàn)價(jià)8元。如果老王需要用錢，他應(yīng)該從哪個(gè)帳戶賣出？恐怕很多投資者會(huì)選擇從6元成本的賬戶賣出。但仔細(xì)想想，從哪個(gè)賬戶賣出有什么區(qū)別呢？賠了就選擇持有，賺了就選擇賣出，解套就選擇贖回，這是人性使然，因?yàn)橹�前的虧損積累了很多情緒上的赤字，都要尋求一個(gè)解脫。但投資在很多方面是要逆人性的，所以當(dāng)你做出投資決策的時(shí)候，你不要太過輕松，要審慎全面地考察投資對(duì)象；但當(dāng)你決定買入以后，你最好輕松一點(diǎn)，忘記你的成本，而是關(guān)注投資對(duì)象本身是否發(fā)生了一些與你當(dāng)初判斷不一致的變化。

陷阱四：眼見為實(shí)

資深股民朋友都知道一些股票論壇，每當(dāng)論壇里網(wǎng)友為業(yè)績(jī)爭(zhēng)執(zhí)不下的時(shí)候，就會(huì)有人說(shuō)：別吵了，曬交割單吧。確實(shí)，交割單或者說(shuō)投資業(yè)績(jī)，比談理念、說(shuō)方法直觀得多，簡(jiǎn)單粗暴，眼見為實(shí)。但是事實(shí)可能并不如此。就拿交割單來(lái)說(shuō)，你可以設(shè)立多個(gè)賬戶，A帳戶全買st，B帳戶全買科技股，C帳戶全買金融股，D帳戶全買白酒，E帳戶全倉(cāng)做空，最后，把表現(xiàn)最好的交割單曬給客戶看就可以了。各種機(jī)構(gòu)組織的炒股大賽也是如此，勝出的不一定是股神，卻很可能是一個(gè)高級(jí)玩家所有參賽賬戶里賭得最大而又碰巧賭對(duì)的那個(gè)。所以，當(dāng)有人，也包括我們專業(yè)的投資管理人，拿著非常靚麗的業(yè)績(jī)圖來(lái)找你的時(shí)候，你一定要看看他整個(gè)生涯的業(yè)績(jī)，全部產(chǎn)品的業(yè)績(jī)。

陷阱五：羊群效應(yīng)

投資者經(jīng)常彼此感染。一個(gè)投資觀點(diǎn)獲得眾人的認(rèn)可，即大多數(shù)人認(rèn)為好，對(duì)于決策人來(lái)說(shuō)是最輕松的，壓力也最小，因?yàn)?ldquo;大家都覺得好”。但這種決策通常都不是好決策，哪怕決策方向是對(duì)的，所得也會(huì)比較有限。2010年，山東某市的海景房到我們老家推廣，一群老頭老太暢想著在遙遠(yuǎn)的海灘邊釣魚、曬太陽(yáng)的美好愿景，就這么愉快地坐上了開往山東的購(gòu)房大巴，而根本沒有仔細(xì)通盤考慮。此后若干年，這群大爺大媽一次也沒去度過假，房子當(dāng)然也賣不出去。這是一個(gè)羊群效應(yīng)的非常典型的例子。其實(shí)在股票市場(chǎng)投資上，投資者也經(jīng)常反映出這樣的行為特征。

陷阱六：言行不一

投資者選擇管理人之后，如果管理人言行不一也是要警惕的。比如，原來(lái)市場(chǎng)不規(guī)范的時(shí)候，就出現(xiàn)過名字是“大盤藍(lán)籌”的基金，買了很多小股票，也有一些號(hào)稱市場(chǎng)中性的基金，其實(shí)在賭市場(chǎng)的方向。就我個(gè)人而言，我管理的產(chǎn)品有時(shí)候也會(huì)階段性購(gòu)買被動(dòng)型投資，指數(shù)類的產(chǎn)品，我一般要見過投資經(jīng)理，了解投資過程，不希望購(gòu)買的東西因?yàn)楦鞣N理由偏離了原來(lái)的跟蹤標(biāo)的。我們希望掙的錢是明白的，貍貓換太子我們不喜歡，所以必須要當(dāng)心掛羊頭賣狗肉的管理人。

陷阱七：輕信頭條

近年來(lái)，投資者獲取信息途徑越來(lái)越豐富。各路媒體展開了殘酷的競(jìng)爭(zhēng)。為了眼球效應(yīng)，夸大其詞是常有的事。不是上天就是入地，唯獨(dú)不在人間。這里面，一方面是媒體自然選擇的結(jié)果，言過其實(shí)的新聞往往受眾廣泛。另外一方面，在對(duì)于新事物的認(rèn)知上，通常體現(xiàn)為短期高估，長(zhǎng)期低估的特點(diǎn)。生活中這樣的例子比比皆是，最典型的莫過于對(duì)中國(guó)男足主教練的報(bào)道，上任之初隊(duì)伍成績(jī)觸底，沒有思想包袱，贏了幾場(chǎng)低級(jí)比賽，媒體就會(huì)對(duì)你高估，等到世界杯預(yù)選賽，你就會(huì)從天上掉到地上。所以，千萬(wàn)不能把媒體報(bào)道作為決策依據(jù)，一段時(shí)間內(nèi)如果某個(gè)管理人頻頻占據(jù)頭條，那你更要保持警惕，因?yàn)榫拖衩餍堑男码娪俺醋饕粯�，這家伙可能要發(fā)新產(chǎn)品了。

總之，上面七個(gè)陷阱，都是我本人作為投資經(jīng)理，曾經(jīng)多次感知和體驗(yàn)過的，希望引起大家的注意，在投資決策時(shí)一定不要太輕松，警鐘長(zhǎng)鳴。