[摘要]長江商學院最新發(fā)布的一份研究報告顯示，2月中國企業(yè)經(jīng)營狀況較上月出現(xiàn)小幅回升，這意味著樣本企業(yè)對未來半年的經(jīng)營狀況持較為樂觀的預期。

圖片來源：視覺中國

長江商學院最新發(fā)布的一份研究報告顯示，2月中國企業(yè)經(jīng)營狀況較上月出現(xiàn)小幅回升，這意味著樣本企業(yè)對未來半年的經(jīng)營狀況持較為樂觀的預期。

2017年2月長江商學院中國企業(yè)經(jīng)營狀況指數(shù)(BCI)為59.5，與上月55.5相比有小幅上升。BCI由企業(yè)銷售前瞻指數(shù)、企業(yè)利潤前瞻指數(shù)、企業(yè)融資環(huán)境指數(shù)和企業(yè)庫存前瞻指數(shù)四個分指數(shù)以算術平均的方式構(gòu)成，指數(shù)以50為分界點，50以上代表改善，50以下代表惡化。調(diào)查樣本均為長江的校友企業(yè)，以民營中小企業(yè)為主。

本月這四個分指數(shù)全部出現(xiàn)上升。企業(yè)銷售前瞻指數(shù)由上月的79.1微幅升至本月的80.8，利潤前瞻指數(shù)由63.2升至66.7，企業(yè)融資環(huán)境指數(shù)從41.1升至42.3，但仍在分水嶺以下，企業(yè)庫存前瞻指數(shù)從40.3升至43.5。

值得注意的是，從2016年第四季度開始，樣本企業(yè)的消費品價格前瞻指數(shù)一改2013年后低位徘徊的態(tài)勢，上升到60左右。2017年末至今，該指數(shù)又有所上升，目前維持在67.8的高位。中間品價格前瞻指數(shù)則有一定幅度的下降，本月為51.8。由于這些都是前瞻指數(shù)，因此其本身就是樣本企業(yè)對未來半年價格水平的預期。

“從這個角度來看，在消費品領域，中國還是存在一定的通脹壓力。中間品領域的價格變化目前還無法得到清晰的判斷，因為在過去數(shù)年中，中間品價格前瞻指數(shù)曾長期低于50，直到2016年12月才反彈至50以上，此后該數(shù)值在50上下來回變化，并不穩(wěn)定�！眻蟾嬷赋觥�

根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，今年1月居民消費價格指數(shù)(CPI)同比增長1.5%，并不高，但環(huán)比增速為0.6%，這是自2017年1月以來的第二高數(shù)值。長江商學院經(jīng)濟學教授李偉指出，通脹進一步回暖的風險不可低估，今年的貨幣政策似乎還是不宜過于放松，維持中性穩(wěn)定會更有利于經(jīng)濟的運行和發(fā)展。

長江商學院稱，近日美聯(lián)儲換帥，這會對未來美國貨幣政策產(chǎn)生何種影響尚不清楚，但從目前情形來看，美聯(lián)儲加息的趨勢應該不會改變。盡管美聯(lián)儲的加息是漸進的，而且是在市場的預期之中，但隨著聯(lián)邦基金利率的上升，美元資產(chǎn)的回報率也會上升。假如人民幣資產(chǎn)的相對回報率下滑，那么中國資金外流的壓力就會加大。

在李偉看來，假如想減輕這種資金外流的壓力，中國有三個政策可選。一是跟隨美國的步伐加息，讓境內(nèi)外的利差維持穩(wěn)定，提高人民幣資產(chǎn)的收益率，從而降低資金外流的壓力。

二是對人民幣匯率形成機制進行改革，讓市場力量在其中發(fā)揮更大的作用。假如中國保持利率不變，同時讓市場成為決定人民幣匯率的主角，那么資金外流將導致人民幣匯率迅速下跌。三是加強資本管制。假如中國既不想加息，也不想讓人民幣匯率貶值，那么就只能加強資本管制。

“隨著美聯(lián)儲的加息，中國在未來可能會出現(xiàn)這樣一種政策組合，即一方面維持資本管制，另一方面允許國內(nèi)利率上升。這不是一個好的選擇，但在當下可能是一個現(xiàn)實且無奈的選擇�！崩顐�強調(diào)。